大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)，经(jīng)济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了(le)第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克(kè)兰(lán)方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wé纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别n)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频(pín)发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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