金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元(yu敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗án)，公(gōng)开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意(yì)味(wèi)着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的(de)直接原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了(le)他(tā)的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了(l敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗e)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助(zhù)消费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空(kōng)间(jiān)基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降(jiàng敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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